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观点 | 去库周期结束乙二醇供应压力回归

时间：2023-08-04 17:37:14 来源：新华财经

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新华财经北京8月3日电 2023年年中阶段，下游聚酯行业维持高开工为乙二醇带来的历史同期新高的需求。但在乙二醇供应能力持续扩张的过程中，乙二醇装置检修、停产并未完全打断乙二醇产量上升的节奏，乙二醇在阶段性的去库后再度回归累库状态。

具体来看，在2023年3月到4月聚酯工厂集中检修过后，目前聚酯装置的计划性检修需求并不强，同时可以观察到的是，现阶段聚酯环节的现金流尚未出现大幅度亏损的迹象，且聚酯工厂的成品库存压力较低，在2023年年中这个下游需求的淡季阶段，聚酯工厂整体开工维持在了高位水平，2023年8月初聚酯行业开工维持在88.23%，较2022年同期比提升11.21个百分点。在聚酯维持高开工的状态下，乙二醇需求整体表现较好，2023年7月聚酯产量达到574.41万吨，乙二醇消费量接近207万吨，刷新了月度消费量的历史记录。

但是另一方面，2022年底投产的陕煤榆林180万吨、2023年上半年投产的盛虹炼化200万吨、海南炼化80万吨、三江化工100万吨新装置陆续投入生产，乙二醇产能的持续提升带动了乙二醇国产量再上一个新的台阶。

进入2023年下半年，乙二醇装置在经历了3-5月集中消缺/更换催化剂的例行检修之后，后续检修计划明显减少，乙二醇行业开工回升至50%以上，2023年7月乙二醇月度产量预计将超过140万吨，同样将会刷新历史记录。而进口货源同样出现了短期增长，由于2023年上半年海外市场需求表现疲弱，部分北美货源开始向中国进行增量的转移，2023年6月乙二醇进口量提升至了62.15万吨，预计7月将提升至65万吨左右。

在供应量的快速回升影响下，进入2023年三季度后，下游聚酯维持高开工带来的需求旺盛并未令乙二醇供需结构保持在去库状态，3-6月的持续去库预计在7月份将会结束，乙二醇行业将重新回归到累库状态。

当然通过对乙二醇供需平衡的推算可以看出的是，虽然2023年下半年乙二醇面临持续性累库带来的现货端供应压力增加，但是目前来看下半年整体累库的规模并不算大。主要的原因在于：一方面，在对下半年中国经济保持复苏预期的背景下，聚酯行业预计将维持相对较高的开工负荷；另一方面，从供应端看，2020年到2023年上半年这三年半的时间，新装置持续投放带来乙二醇行业供应的快速增长，但2023年下半年以及2024年，乙二醇新增装置投产速度将明显放缓，新装置带来的供应增量有限。因此，虽然2023年下半年乙二醇供应量预计将维持在高位水平，但大幅度提升概率较小。

综上所述，2023年下半年乙二醇市场供需面仍将承受一定的压力，但相对较小的压力较难成为影响乙二醇市场价格的主要驱动，更重要的影响因素预计仍然是宏观层面的心态转变带来的远月预期调整。

（作者：张国梁，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）

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